難道無人機整機市場，真的像部分業內人士所稱的“賠本賺吆喝”嗎？
行業業績整體優于新三板
據東財Choice數據，新三板市場上，無人機概念公司大約有28家。28家公司實現營業總收入47億元，營業收入均值為1.7億元，同比增長65%；實現總凈利潤3.6億元，凈利潤均值為1292萬元，同比增長24%，均高于新三板公司整體營收和凈利潤增速。
營業收入上億的有7家公司，最高的是有棵樹和思比科，分別達到25億元和4.6億元。有棵樹作為一家電子商務企業，大約有2.2億元的收入來自“航模配件、汽車配件類”，因此有行業分類中將其列入了無人機概念。思比科是一家集成電路設計公司，研發的圖像傳感器芯片被廣泛應用在無人機、機器人(20.000, 0.02, 0.10%)視覺等領域。
凈利潤增幅最大的兩家，一家是有部分工業級無人機業務的方智科技，還有生產、銷售無人機用安防產品的凌天控股，兩者在2016年分別實現凈利潤1034萬元和724萬元，同比增長都超過了3倍。
凈利潤跌幅最大的兩家分別為工業級無人機生產商韋加股份和艾森博，凈利潤分別從上年的盈利71萬元和34萬元，轉為虧損1731萬元和虧損744萬元。
企業業績堪憂
28家無人機相關的公司，其中既有做無人機用微型軸、圖傳系統等產業鏈上游廠家，也有專業做航拍、測繪等的服務公司，更有十余家直接研發、生產制造工業級或消費級無人機的企業。這28家企業大致可以分為產業鏈上下游的提供遙控器、集成電路生產或測繪等服務的公司14家，無人機整機相關企業14家。
產業鏈上下游的14家公司，表現還算不錯：10家公司實現營業收入正增長，8家公司實現凈利潤正增長。相比之下，另外14家無人機整機相關企業，業績就沒那么樂觀了：8家凈利潤負增長（其中6家虧損），6家凈利潤正增長，但其中一家是消費級無人機企業無人機（832201），該公司主要收入來自航模和消費級無人機，而方智科技雖然整體凈利潤同比增長363%，但無人機業務卻非常慘淡：從前年的1546萬元，下滑到109萬元。
這就意味著，工業級無人機企業中，只有觀典防務、中天引控、臻迪科技3家，營業收入和凈利潤雙雙實現正增長。工業級無人機企業真的這么慘嗎？
擴張在路上
如果僅僅從業績，尤其是凈利潤增長情況看，工業級無人機幾乎可說是哀鴻遍野了，但是事實可能并不是這樣。
“現在行業里很多未知的領域，我們其實都在以極低的成本探索。”韋加股份董事長于保宏在接受證券時報新三板論壇記者采訪時表示，“我希望未來戰略展開的時候，能少犯一些錯誤。”
于保宏認為，如果2016年多想少做，業績就會好看很多，但是如果因為怕冒險，而缺少在行業發展初期的探索，導致失去未來發展的機會，或者在未來戰略展開的時候才發現，某些方面是錯的，商業模式還存在很大缺陷，那危險更大。基于此，韋加股份進行了大幅擴張，員工人數從98人猛增到258人，尤其是農業植保方面，還策劃了一些收購動作，最后雖然實現營業收入同比增長50%，但仍然造成比較大的虧損。
這種擴張還不僅僅是韋加股份一家。據東財Choice數據，13家工業級無人機企業，除4家沒有2015年員工的數據外，其余9家員工人數據有不同幅度的增長。增幅最高的韋加股份同比增員高達163%；增幅最少的是臻迪科技，增加了1人。
相比之下，雖然消費級無人機聲名遠揚，但其實很多企業在市場壓力之下，開始大肆裁員。
2016年年底，一直被認為是僅次于大疆，行業排名第二的零度突然宣布裁員134人，大約相當于總員工的1/4。在此之前，另一家知名的消費級無人機企業億航，也收縮戰線，被曝裁員70多人；曾被市場廣泛看好的美國3DR也出現裁員、聯合創始人出走、關閉分部等一系列狀況。
穩定與復蘇
受大疆影響，2015年以來中國的無人機市場迎來爆發，此后騰訊、小米、京東、順豐、雷柏等紛紛入局消費級或工業級企業，紅杉資本、真格基金、創新工場、金沙江創投等也都“割據一方”。
“最亢奮，風口刮得最厲害是2015年的春天。”于保宏回憶，那個時候，大量的資金進入無人機行業，很多人開始改行做無人機，到處挖人，到處是不切實際的商業計劃。
明照資本就投了一家做工業級無人機的企業，但是后來卻發現，創始人在技術研發和市場訂單獲取上，遠遠沒有達到當時預期。“其實風口就那么一段時間，該布局的都已經布局了。”明照資本投資總監王冠在接受證券時報新三板論壇記者采訪時表示，現在如果是初創期的無人機公司，基本上已經很少有投資人會看了。
于保宏認為，經過這一兩年的優勝劣汰，大規模的資金投入暫時告一段落，前兩年投的無人機企業漸漸進入相對穩定期，投資無人機又到了比較好時期。
迅蟻無人機COO庾航就認為，相比之前所說的資本寒冬，目前應該已經到了復蘇期了，工業級無人機的熱度也開始走高。“早期大疆崛起之后，很多資本投的都是和大疆類似的做消費級無人機的團隊，后來消費級無人機逐漸趨于飽和，而且和大疆的競爭也沒那么容易。”庾航介紹，因此投資開始向工業級無人機轉型。很多工業級無人機企業，也開始在巡檢、物流、測繪、農業植保等細分領域跑馬圈地，擴充戰線。
王冠表示，對于一些已經掛牌的，成熟行業的無人機企業，評估它的業務、財務狀況等，符合投資標準的就可以投。
中信證券(15.780, -0.28, -1.74%)也在研報中稱，（工業級無人機）未來三到五年行業發展邏輯是跨領域布局加速，品牌的重要性凸顯，資本市場品牌背書+融資便利紅利有助于企業拿到訂單，優先推薦登陸資本市場的標的。
閆坤/制表 周靖宇/制圖
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