信質電機：收購軍工資產天宇長鷹 進軍轉型無人機業務

    公司發布關于繼續推進資產收購的公告，并擬于6月16日開市起復牌并繼續推進資產收購事項。該公告稱，公司原定以發行股份及支付現金的方式購買無人機研發銷售公司-天宇長鷹100%股權，最終交易方案修改為公司擬參與天宇長鷹股權北京產權交易所公開轉讓的事宜，以支付現金的方式購買天宇長鷹股權。

擬收購天宇長鷹，進軍無人機軍工業務：公司此次擬收購的天宇長鷹公司主要從事無人機的研發、制造和銷售，且為國有軍工類資產，行業壁壘較高，公司有望借助此次收購布局無人機領域。

公司目前已經完成了與國防科工局、財政部、工信部的初步溝通，以及部分審批(備案)工作。由于天宇長鷹是國有軍工資產，故本次股權轉讓需要通過產權交易所公開掛牌進行。經過前期股權轉讓，公司第一大股東已經變更為西藏北航長鷹天啟信息科技有限公司，未來公司有望通過公開方式以現金收購天宇長鷹股權，后續收購公司也將進一步披露公告。

天宇長鷹背靠北航，攜手信質實現雙贏：此次信質電機（002664）收購天宇長鷹，不僅使得公司主營業務由電機定轉子業務轉型至軍工無人機業務，而且將自身擅長的工業制造與北航科研技術實力實現了良好的對接轉化，未來公司將依托天宇長鷹及其背后北航，可以實現在無人機技術領域研發持續投入以及人才保障，而信質電機作為工業制造企業，也能很好的將北航科研技術有效轉換為工業產品，雙方合作有望最大程度實現雙贏。

傳統定轉子業務穩定增長，高端制造軍工資產雙輪驅動：去年起公司傳統定轉子業務開始明顯恢復，此外公司也逐步剝離此前虧損的參股公司，公司傳統主業未來盈利將有所保證。而公司此前也購得德國ES技術，將在扁線驅動電機定子總成產業化方面獲得先發優勢，公司未來在新能源汽車驅動電機的布局也將更加專注，有助于傳統主業現金流穩定。

估值建議

未來隨著公司對天宇長鷹收購的完成，公司將擁有無人機和電機定轉子兩大業務核心。公司目前估值水平相對國內上市軍工企業估值水平還有非常大提升空間。維持推薦評級和目標價30元，對應41.1x2017eP/E。